是什么让我们“越穷越不花钱”?

消费需求为什么疲软呢?不是居民收入没有增长,而是国民收入增长的同时,收入分配两极分化,消费水平下降。大量的钱给了少数人,消费受生理限制,越有钱的人消费占的比例越低,越没有钱的人对未来越没有信心,越不敢花钱。

主讲:刘伟(中国人民大学校长)

到了中等收入阶段,约束经济发展的很多因素都发生了变化,一个是供给侧,一个是需求侧。

供给侧的变化是,国民生产的总成本大幅度上升,原来的低成本竞争优势逐渐丧失了,成本包括四大方面:1.劳动力成本。人口增速、劳动力增速明显放慢,甚至负增长,人口红利配置窗口开始关闭。老龄化趋势,尤其中国未富先老等一系列的问题出现。现在养老的问题很大程度上是交给家庭的,社会对现代化的准备很不充分,一系列问题最后反映在生产中导致劳动力成本大幅度上升。2.土地和自然资源的成本上升,上游产品的成本推动下游产品的成本上升。3.环境和资源生态成本大幅度上升。4.技术进步的代价提高,过去技术进步主要是模仿,现在靠模仿不行了,且模仿的空间小了。现在到了核心技术阶段,需要投入期长、风险大、成本高的自主研发。

一个国家的经济发展到了这个阶段,在劳动力成本、土地和自然资源的成本、环境生态的成本、技术创新和技术进步的成本等四个方面都大幅度提升。这要求这个国家的增长方式改变,如果不改变,效率不提高,就形成成本推动的高通胀。高通胀一方面社会不稳定,另一方面国家的经济没有竞争力,经济就会难以持续,这是一大问题。

另外一大问题在需求侧,需求侧可能出现的变化是,从前一个阶段的需求旺盛转化为需求疲软,一个投资一个消费。投资为什么疲软?如果一个国家的自主研发上不去,银行拿着大把存款但是找不到有利可图的投资机会。在原有产品不变、技术不变的情况下,扩大投资规模只是低水平的重复,结果就是经济泡沫,承受不住周期性经济危机的打击。消费需求为什么疲软呢?不是居民收入没有增长,而是国民收入增长的同时,收入分配两极分化,消费水平下降。大量的钱给了少数人,消费受生理限制,越有钱的人消费占的比例越低,越没有钱的人对未来越没有信心,越不敢花钱。

收入高速增长和收入分配两极分化并存,消费疲软产能过剩,导致需求不足、市场萧条。企业的资金周转产生问题,企业欠银行的钱还不上依法就要进入破产程序,进入停产破产程序的企业一旦增加,就意味着一个社会矛盾的凸显--高失业。到了这个阶段,如果出现高失业,失业人群主要是受过高等教育的大学生,由于他们的就业态度问题、知识结构和产业结构之间脱节问题等等,可能导致失业,如果这些人成为失业中的主体那就麻烦了。作为社会精英,有政治诉求。所以这个时候就会出现高失业,社会到了这个阶段,两端的经济条件都发生了变化,需求侧、供给侧都发生了变化,供给侧变化导致高通胀,需求侧的变化导致高失业,这个社会高通胀伴随高失业。

出现问题最典型的是20世纪70年代的拉丁美洲,有十几个国家达到了世界上中等收入阶段,不适应新阶段的变化,到现在也没有进入高收入行列,被称作拉美旋涡。亚洲的马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾等国,在日本、韩国经济起飞之后跟在后面快速成长,到20世纪80年代也达到了世界上中等收入的水平,同样转变不过来、不适应,尤其是1997年亚洲金融危机爆发,这些国家靠着跟在后边捡人家淘汰的产业,而低效率低竞争力的产业规模扩张带来的经济增长承受不住亚洲金融危机的打击,成为低效率的过剩产能,作为经济泡沫被淘汰掉,被称为东亚泡沫。西亚、北非、突尼斯、也门、埃及、利比亚、叙利亚等国和地区,与中东地区和周边国家比,当时政治是稳定的,经济是富裕的,矿山、油田、气田资源是充裕的,国际资本对它是信任的,大量的外资投进去,在20世纪90年代达到了世界中等经济发展水平,但同样不适应新的变化转换不过去。2008年世界金融危机爆发,这些国家过度依靠国际市场单一产业结构,低竞争力的这种生产状态、生产方式经受不住金融危机的冲击,在金融危机的冲击下发生了深刻的经济困难,在经济困难的基础上,原来就存在的社会、政治、文化、宗教,甚至军事冲突纠缠在一起,形成了我们看到的这种局面,所以现在算下来也有20多年了。它不仅没有实现向高收入阶段的穿越,而且它的危机什么时间结束,目前还看不到时间表,所以人们叫西亚北非危机。拉美旋涡、东亚泡沫、西亚北非危机的时间各不相同,情况也很复杂,但是经济发展上的共同点就是中等收入陷阱的困扰。

中国现在到了这个阶段:一方面有一个历史性机会,我们距离现代化的目标从来没有像今天这样近;另一方面中等收入陷阱的威胁对于我们来说是非常现实的。在这种情况下怎么办?这时候中国经济增长特别是宏观经济运行出现了一系列过去没有出现的新现象,从2010年到现在的宏观经济政策大概进入了第三阶段,这个阶段是双重风险并存的,既有通货膨胀的潜在压力,又有经济下行的严峻威胁。这就使得宏观经济的调控从需求侧管理面临很大的局限,从需求侧宏观政策包括财政政策和货币政策,既不敢扩张也不敢紧缩。如果你扩张全面刺激经济、扩大需求,有利于遏制经济下行,但其他条件不变的话会加剧通胀的压力;如果全面紧缩收紧银根收紧财政的话,紧缩需求可能有利遏制潜在通胀压力的爆发,但是会加剧经济下行,本来市场就萧条,再紧缩需求,市场将进一步萧条。

改革开放以来的前两个阶段问题也很突出,但是方向是清楚的。第一个阶段就是需求膨胀,主要问题就是通货膨胀,那紧缩好了;第二个阶段就是需求疲软,内需不足,就扩张好了。现在这个阶段是前两个阶段发生的问题同时发生,而这两个问题需要政策从需求侧入手的话是相反的,互为成本的,紧缩需求有利于遏制通胀、加剧下行,扩张需求有利于遏制下行、加剧通胀,怎么办?在这种情况下我们提出供给侧结构性改革的概念。从供给方面入手来考虑恢复均衡,保持经济持续均衡的增长这样一个背景。2008年增长9%,2009年经济增长下来了,因为受危机的影响;第二年开始刺激,2010年经济增长达到10%以上;结果一推,2011年9.3%,2012年7.7%,2014年7.4%,2015年6.9%。中国经济增长从高速增长向中高级转换叫作增长速度的换挡期,那么换挡期应该让大家停一停,很快就会过去的,但是却迟迟换不过去,就发现不对,不是一个换挡期的问题,而是很多矛盾纠缠在一起。

什么矛盾呢?第一是增速的换挡;第二是反危机的消化,为了刺激经济增长,很多低效率的项目刺激起来了,要清理和消化危机;还有长期形成的经济结构矛盾,存量问题是长期积累的,处理起来矛盾大,触动的利益关系比较复杂,所以矛盾比较深。增长速度的换挡期、反危机之后的消化期、结构调整阵痛期,三期叠加的问题就不仅仅是一个换挡期,可能是更长时期,问题更复杂,就概括出一个新词语,叫新常态。特别从宏观经济角度怎么破解呢?供给侧结构性改革就作为一个历史性经济命题提出来了,这就是我给大家提出的第一个问题,就是供给侧结构性改革。

(演讲原题为《国内外宏观经济形势分析与对策》,2016年6月22日。摘自《金融强国之路》,东方出版社。各大电商有售。)

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  一、止损的定义:

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  二、止损为何如此艰难

  原因有三:

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  四、止损经典手法:

  1、切线止损法

  切线是技术分析中非常重要的分析工具,在形成支撑线后,一旦股价有效击穿支撑线,即标志技术破位,此时持仓者果断止损离场。

  如上图该股周K线走势图。在5月下旬形成二次探底之后,股价震荡回升,形成了标准的上升通道,上升通道下跪就是重要的股价支撑线。此后股价沿着支撑线稳健上行,出现一波涨幅较大的中期行情。在次年3月中旬,股价上摸至18.26元后回落,考验通道下轨的支撑力度,然后周K线,击穿了上升通道下轨,预示着支撑线失守,行情发生逆转。此时持仓者应趁反弹之机,果断止损或止盈离场。此后股价果然进入大级别的调整行情中。

  2、形态止损法

  股价一旦击穿头肩顶、双重顶、三重顶颈线,或者箱体平台下边线等关键位,则说明头部形态成立,此时应果断止损离场。

  如上图该股日K线走势图,在12月上旬,股价冲高到16.22元之后,两次冲高未果,形成双顶形态。次年1月以中阴线有效击穿双顶颈线,宣告行情见顶。此时投资者应果断卖出筹码,离场观望。此后股价加速下跌。

  3、指标止损法

  根据技术指标发出的卖出指示作为止损信号,比如KDJ、MACD、RSI等常用指标,在相对高位出现死亡交叉等卖出信号,则意味这短期市场进入震荡期,持仓者应考虑止损离场。

  如上图该股。5月初,股价冲高至18.18元之后,5月8日KDJ指标形成死亡交叉,而且是在80以上的超买区型号曾的第二次死叉,见顶可靠性较高,预示行情将进入震荡期,此时是持仓者卖股离场良机。此后股价短暂反抽之后,形成标准的下降通道,震荡探底,跌幅巨大。

  五、止损注意事项:

  1、低位横盘较久,拉升第一波,未到前期套牢区,无量下探,跌速甚急或跌幅较大,不予理睬,决不止损,加码买入;

  2、高位无量横盘较久,放量突破平台,上档并无套牢盘,继续放量上行,一旦涨势逆转,不管下跌是否放量,坚决止损;

  3、股价在成交密集区箱形震荡,只要不跌破箱底,无须止损;

  4、股价沿缓慢上升通道运行较久,累计涨幅很大,虽未放过巨量,一旦涨势逆转,坚决止损;

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